2024 Chainlink 研究報告：全方位基本面分析

盈利能力、風險與挑戰、代幣經濟模型、LINK成長潛力

早安，各位天使投資人 👼

長文警告！這篇是我在 Substack 的第一篇研究報告，主角是：Chainlink，代幣名稱 LINK。這篇會是半公開報告（免費讀者可閱讀 up to 「盈利能力」前的內容）。未來計畫是把像這樣的長文的報告都會留給付費訂閱的讀者，希望大家使用付費訂閱支持我的產出（這種報告都很花時間 + 腦力）🔥 喜歡也請幫我按讚，給我點反饋，以下正文。

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Chainlink 是預言機賽道中的霸主、區塊鏈產業的剛需，在今年更是介紹了最新的產品 — CCIP，讓 LINK 幣價大幅度回升，這是不是代表 LINK 代幣即將爆發？Chainlink 項目未來展望如何？ Chainlink 是如何賺錢的？今天我們來仔細看看 Chainlink 的基本面，包括團隊、產品及服務、未來展望、以及代幣經濟模型等等。如果你在考慮入手 LINK 代幣，這是一篇你需要看的報告。

🕵️ 註：我個人持有 LINK 代幣，本篇文章是我的研究分析，不是投資建議，投資前要做好自己的功課（DYOR），任何投資都有風險！

文章目錄

0.0 - Chainlink 項目簡介

1.0 - Chainlink 團隊

2.0 - Chainlink 產品與服務

3.0 - Chainlink 未來展望

4.0 - Chainlink 盈利能力

5.0 - Chainlink 的風險＆挑戰

6.0 - 我的預測與想法（LINK 幣價）

7.0 - 參考資料

0.0 Chainlink 項目簡介

Chainlink 的核心服務是「去中心化預言機」，讓現實世界中的資訊能夠被傳送進封閉的區塊鏈中，更準確的說，輸入區塊鏈裡的智能合約中。

為什麼區塊鏈需要預言機？區塊鏈的架構就有如一個封閉的堡壘一樣，與外界完全隔絕，但許多的應用（DeFi、NFT、GameFi）卻都仰賴著外界資訊（例如：幣價、當日天氣情況、運動比賽結果），而預言機的工作就是把這些外界資訊傳送進區塊鏈中，讓智能合約能夠使用外在資訊。

預言機如何 100% 確保輸入的資訊正確無誤？這就是 Chainlink 的奇妙之處！它使用多種數據來源，互相比較後刪掉極端數值，只取平均，這樣就可以大幅確保資料的正確性，避免 Single point of failure（單點故障）。

更多關於 Chainlink 的項目科普與介紹，可以看看我的這部影片：

然而…這只是大多數人知道的 Chainlink，今天我們來深入挖掘這個項目！

1.0 Chainlink 團隊

要看一個項目會不會成功，我喜歡從團隊著手，這不僅僅包含創辦團隊，還有投資機構的背景、合作夥伴、社群等等，我們一一來看。

1.1 創辦團隊

Chainlink 項目背後的主要開發團隊是 Chainlink Labs ，目前有大約 500 人左右，由 Sergey Nazarov 與 Steve Ellis 在 2014 年創立。兩人被視為 Chainlink 的靈魂人物，尤其是 Sergey Nazarov — 作為創辦人兼 CEO，被許多人懷疑是比特幣白皮書的原作者 — 中本聰（雖然他已經公開承認他不是了）。

Sergey Nazarov 畢業於 NYU（紐約大學），雖然沒有工程學位（拿的是哲學與管理），卻是一位出色的電腦工程師，曾在許多程式設計比賽中拿到名次。我認為 Sergey 最亮眼的地方在於「新創經驗豐富」，不僅管理過風險投資基金（QED Capital），還創辦過三家不同的區塊鏈公司（CryptoMail, Secure Asset Exchange, SmartContract），其中 SmartContract 創立於 2014 年（比以太坊創立早一年），不但是 Chainlink Labs 的前身，也奠定了區塊鏈技術中「智能合約」的重要基礎，讓代碼能夠在滿足條件時自動執行某些動作。

1.2 VC 投資機構與投資人

根據 Crunchbase，Chainlink Labs 只有一輪融資，是由 Continue Capital 在 2017 年 1 月注資，金額不詳。另外，Chainlink 在同年的 9 月進行了 LINK 代幣的 ICO，販賣了 35% 總量的 LINK，並獲得 $32M 美元，這也許是 Chainlink Labs 只需要一輪融資的原因（現在完全不缺錢，只要賣 LINK 代幣就好啦～）。

💡 註：Continue Capital 是中國的一間非常成功的風投機構，投資了許多區塊鏈的獨角獸公司，例如 Cosmos、Avalanche、Polkadot、NEAR、FileCoin

1.3 合作夥伴 Partnership

這應該是 Chainlink 最厲害的地方，合作夥伴幾乎囊括所有知名的 DeFi、公鏈、傳統銀行，數量是所有去中心化預言機裡最多的 — 達到 1941 個（寫稿當下），我把幾個有名的抓出來講。

• 區塊鏈：Ethereum、Polygon、BNB Smart Chain、Solana、Arbitrum（除了 Tron 其他龍頭公鏈都包下了）

• DeFi：Curve、Aave、Compound、GMX、dYdX、Frax （借貸、衍生品龍頭全都包）

• NFT：BendDAO、無聊猿、Lazy Lions

• 其他：SWIFT、CoinGecko、Kraken

以上最讓我期待的當然就是 SWIFT，作為傳統金融裡的互操作管道（各國間交換貨幣、匯款都靠它），它正在使用 Chainlink 來尋求改善目前國際匯款的速度與成本，目前許多間銀行（花旗、澳盛、梅隆）都已經完成「資產代幣化」與「互操作性」的實驗，並取得成功。

要注意的是，這邊只是名義上的「合作夥伴」，要真的了解 Chainlink 的影響力，我們還得繼續往下挖掘，看看這些合作到底有多深入，跟其他競爭者比起來又是表現如何 — 這些我們等等在「產品與服務」會聊到。

1.4 社群

社群方面，我選擇使用 Telegram & Twitter 做為指標，看看社群的活躍度。在巔峰時間 Telegram 每天約有 12 萬則左右的訊息討論，現在則是在每天 3 萬則訊息左右，算是非常活躍且穩定。

Telegram 訊息討論量（Source：IntoTheBlock）

Twitter 方面，我們可以看到在 6/5 號那週，有一個明顯的高點，這是因為 SWIFT 在那時宣佈了要尋求與 Chainlink 的合作來改善速度，促成了每日 30 萬則 Tweets 的高點，之後的數據則趨近於平穩（我預測的，圖中看不到是因為 IntoTheBlock 數據有延遲，Twitter 活躍人數這邊資料還沒更新）。

Twitter 貼文數量（Source：IntoTheBlock）

另外，每年 Chainlink 都會辦一次高峰會「SmartCon」，均會吸引眾多幣圈大佬、開發者、LINK 社群共襄盛舉，這也算是側面反映了 Chainlink 廣大的社群以及高度參與度。

2.0 Chainlink 產品與服務

再來我們看看產品與服務，這部分我主要想看看 Chainlink 的產品是否跟市場相吻合（Product-Market Fit）、能幫忙解決什麼問題（價值主張）、跟競爭者相比又表現如何（Competitive Analysis）？

2.1 三大核心服務與價值主張

Chainlink 主要有三大系列產品，分別是預言機、智能合約、CCIP（跨鏈互操作協議），每個產品能夠解決的問題不同，我們一個一個來看：

• 預言機系列：解決了鏈下資訊無法被傳送進區塊鏈的問題

• 智能合約系列：增強了鏈上智能合約的各項功能

• CCIP：讓鏈與鏈的資產轉移、訊息交互變得簡單與安全

預言機系列是 Chainlink 最有名、也是採用率最高的服務系列，主要的客戶是 DeFi、GameFi 的各大去中心化項目，只要你的智能合約需要真實世界的資訊，Chainlink 的預言機都可以滿足你的需求。在 Chainlink 大約 2000 個合作夥伴中，有 1011 個表明了正在使用 Chainlink 作為預言機。

智能合約系列，最著名的是 VRF（Verifiable Random Function，隨機函數），主打能夠形成「可驗證的隨機函數」滿足智能合約的需求。最常見的使用場景是在 2021 年的 NFT 熱潮中，被拿來生成盲盒的隨機函數，避免項目方人為操作，把最稀有的 NFT 留給自己團隊。目前有 726 個項目正在使用 Chainlink 的 VRF 服務。

最後是 CCIP，可以把它想像成區塊鏈間的橋樑，主要的對手應該是諸如 Hop、Layer0 的跨鏈產品。CCIP 雖然目前採用率還不高，僅有 94 個合作夥伴，不過參與在其中的都是各大賽道的龍頭，例如 Aave（借貸龍頭）、SushiSwap（DEX 龍頭）、Arbitrum（L2 龍頭）、GMX（衍生品龍頭）、RocketPool（LSD 龍頭），以及最最最重要的 — SWIFT（傳統金融的跨國交易系統）。

2.2 市場份額與競爭者分析

在市場份額這邊，我們主要 Focus 在「預言機」賽道上面，畢竟預言機依然是 Chainlink 採用率最高的產品。在分析預言機時，我們使用 TVS（Total Value Secured）來看，指的是預言機所「保護的總金額」。

目前市場份額裡，Chainlink 佔了 46.59%，擁有 $13B 的 TVS，擁有霸主地位。在第二第三的是 WINkLink（$7.4B TVS）與 Chronicle（$5B TVS）。

預言機 TVS 市場份額（Source：DeFiLlama）

初步來看，你可能會覺得 Chainlink 沒有想像中的這麼霸主，才佔據不到一半的 TVS，但當我們入來看看第二第三名…

預言機 TVS 市場份額排行（Source：DeFiLlama）

TVS 預言機的第二名 — WINkLink 是 Tron 區塊鏈所選用的預言機，TVS 有快要 80% 來自於 Tron 上的最大 DEX — JustLend；而 Chronicle 則是 MakerDAO 所選用的預言機，99% 的 TVS 都來自於它。我們可以理解為 WINkLink 是依靠 Tron 區塊鏈、Chronicle 是依靠 MakerDAO 才擁有現在的地位。

因此無論是在合作協議的數量上、TVS 總量上，Chainlink 都是實打實的霸主地位，龍頭中的龍頭

3.0 Chainlink 未來展望

OK，目前看來 Chainlink 擁有一個強大的團隊，市場需要的服務，並且已經霸佔了大部分的市場份額，現在我們來仔細看看 Chainlink 未來的願景以及路線圖，以此更清楚了解 Chainlink 的潛力。這邊分成兩大部分：檢驗是否有完成過往的承諾以及未來發展路線。

3.1 檢驗 Chainlink 是否有完成過往的承諾

正常來說，我會找官方釋出的路線圖，依此比對 Chainlink 對於路線圖的完成度，並以此衡量 Chainlink 的未來潛力與發展；然而，Chainlink 從來並沒有一個「官方路線圖」，也從不給「預計完成時間」，我們只能用一些過往資訊來做判斷。

LINK 沒有官方路線圖（Source：Twitter @ChainLinkGod）

Chainlink 的 Mission 是：「Connecting the world to blockchains」，不難看出 Chainlink 一直想做的事情就是把現實世界與區塊鏈世界連在一起。那如果以此為目標，我們來看看 Chainlink 完成了什麼。

首先，他們介紹了去中心化預言機，一己之力打通了「現實世界」往「鏈上世界」的通道，讓現實資訊能夠被傳送到區塊鏈裡面；再來，Chainlink 開發了 VRF、Proof of Reserve、與 CCIP 的服務，讓「資產代幣化」成為可能。我們可以看出 Chainlink 一直在朝他們所想像的目標努力，說要做的事情似乎也都有做到…雖然好像比我們想像的晚了許多。

你知道 CCIP 是什麼時候被第一次介紹的嗎？那是 2021 年的 8 月 — 在 2 年後的今天，終於才被開發成功並取得了重要的合作進展。

幣圈會畫大餅的很多，能夠依照計畫完成目標的卻少之又少 — Chainlink 在我心中就算一個

3.2 未來展望

剛剛提過，Chainlink 沒有官方發表的路線圖，不過我們依然可以從一些地方找到 Chainlink 的未來計劃 — Chainlink 把它叫做「Chainlink Economics 2.0」，主要注重在三大方面 — 預言機安全性、拓展可持續性的盈利能力、長遠的規模採用。

預言機安全性方面，Chainlink 在 2022 年年底（千呼萬喚）終於開啟了 LINK 代幣的 v0.1 質押功能，並預期在未來陸續達成 v1 與 v2。Chainlink 以質押功能為基礎設立了完善的獎懲機制，可以讓 Chainlink 預言機更加安全。

Chainlink Staking 路線圖（Source：Chainlink 官網）

盈利能力指得是確保 Chainlink 網路的節點營運者、參與者、代幣持有人、代幣質押者能夠獲得可持續性的報酬，並讓 Chainlink 網路持續發展，這個我們等等在「盈利能力」章節會有更多解釋。

最後，長期的規模採用這塊我們也看到了 Chainlink 目前的兩項專案：「Chainlink 與 SWIFT 的合作」與「資產代幣化」。「SWIFT 的合作」可以讓 Chainlink 成功出圈，讓傳統金融世界了解 Chainlink 能帶來的價值，提高採用率，而「資產代幣化」則是達成大眾採用最堅實的手段之一，讓傳統世界的資產能夠轉移到鏈上世界來，讓 Chainlink 有更多使用場景與需求。