2025 Sui 研究報告：公鏈革命領袖

分析 Sui 區塊鏈價值主張、未來展望、風險、$SUI 代幣估值

早安，各位天使投資人 👼

在這期研究報告，我們來看看 Sui Network（以下簡稱 Sui），代幣 ticker $SUI。這是一條我認為非常有特色的 Layer 1 區塊鏈，雖然 2023 才上線主網，但到現在已經收穫不少注意力，有望在競爭激烈的公鏈賽道打出屬於自己的優勢。在今天這篇報告，我們會從團隊、產品、盈利能力來分析 Sui Network，文末也會附上我對 $SUI 的幣價分析＆佈局想法。

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🕵️ 註：這是我的研究分析，不是投資建議，投資前要做好自己的功課（DYOR），任何投資都有風險！我在文章最後也會公開我是否有持倉 $SUI、以及對他的佈局規劃、幣價預測

文章目錄

0.0 Sui 項目介紹

1.0 Sui 團隊

2.0 Sui 產品與服務

3.0 Sui 未來展望＆熱點

4.0 Sui 盈利能力

5.0 Sui 的風險＆挑戰

6.0 SUI 幣價預測與佈局分析

7.0 參考資料

0.0 Sui 項目介紹

Sui Network 是由 Mysten Labs（前 Facebook 工程團隊）打造的一條 Layer 1 區塊鏈。沒錯，就跟 Solana、Ethereum 一樣，開發者可以在上面部署應用程式（Dapps），而用戶可以在上面使用各式各樣的服務。Sui 主網在 2023 的 5 月才上線，但已經達成 $1.5B 的總鎖倉量（TVL）

老實說，我對這種新興 L1 區塊鏈都沒特別有好感，覺得：「別人都先行者優勢這麼久了，為什麼要用你們家的？」…除非，你有別人沒有的優勢。

Sui Network 可能符合這個標準：它是現在市場上唯一一條以「物件導向」（Object-Oriented）來建構資料模型的 Layer1 區塊鏈。換句話說，它的獨特區塊鏈架構在「開發友善度」上佔盡優勢，有望能吸引更多開發者來打造一個完全不一樣的區塊鏈生態，我們等等會在「產品與服務」這邊更深入聊聊 Sui 的特別之處

Sui 與 Aptos 兩個項目的工程團隊都來自於 Facebook 曾經的穩定幣專案 — Diem。曾經輝煌一時，但最終被監管機構強制關機。Diem 專案結束後，工程團隊分成兩派，一派創立了 Sui，一派則成立了 Aptos。因此，Sui 與 Aptos 有千絲萬縷的關係，不但是競爭對手，也是昔日夥伴。

等等我們會聊到這兩者的比較（作為競爭對手），但現在，我們先來看看 Sui 背後的團隊。

1.0 Sui 團隊

1.1 核心團隊

Sui 背後的核心工程團隊叫做 Mysten Labs，總部位於美國加州，人數大概 150 人左右，由 Evan Cheng、Adeniyi Abiodun、Sam Blackshear、George Danezis、Kostas Kryptos 共同創辦，其中有三位我想要特別拉出來介紹一下

• Evan Cheng：Mysten Labs 的 CEO，在 2012 年拿過 ACM Software System Award，是極其難獲得的榮譽。曾經是 Facebook Diem 項目的負責人，也在蘋果臉書待過 10 年以上。我曾經採訪過他，是少數我認為非常聰明、有實力的創辦人。

• Sam Blackshear：Mysten Labs 的 CTO，UC Boulder（美國很強的一所工程學校）的電腦工程博士，是 Move 程式語言的創立者，研發實力強大。

• Adeniyi Abiodun：Mysten Labs 的 CPO，曾經在 Meta、Oracle、VMware 工作過，擁有許多年的區塊鏈與產品開發經驗。

除去工程團隊以外，Sui 跟其他 Layer 1 區塊鏈一樣，有一個基金會 — Sui Foundation，負責扶持生態系內的各種項目、提供資源讓 Sui 生態系能更加茁壯，現在大約 50 人左右。不過值得一提的是，我找不太到 Sui Foundation 的現任主理人是誰，有可能歸因於上任主理人 Dr. Greg Siourounis 才剛離職。

1.2 VC 投資機構與投資人

Sui 總共進行過兩輪大型的 VC 融資，分別由 a16z、FTX Ventures 領導，總共募得了 $336M 美元。比較大型、值得一題的投資人包括：

• a16z：頂級 VC 風投機構，這應該不用多解釋，不過可以注意到 a16z 兩輪都投，算是對 Sui 的團隊及產品非常看好

• FTX Ventures：FTX 交易所當時的投資機構，隨著 FTX 倒閉後也隨之關門

• Coinbase、Binance Labs：兩大幣圈交易所巨頭

• Franklin Templeton Investments：Web2 的傳統基金，近期推出了 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund 進軍 RWA

除了兩輪 VC 投資之外，Sui 還進行了總共 7 輪的 IEO 活動，也就是讓交易所代替項目做代幣銷售。參與的交易所有幣安、OKX、Kucoin、Bybit 等等。

由於 FTX 在 2022 年的破產，Sui 在 2023 年 4 月以 $98 Million 重新買回了這些代幣，並且限制了 FTX 再度買進 Sui 代幣的權利。這避免了未來有可能出現的拋售，也同樣顯示了 Sui 長遠發展的決心（還有財力）

1.3 合作夥伴 Partnership

Sui 作為新興 Layer1 區塊鏈，又有著 Meta 團隊這種光環，合作夥伴自然不會少。只不過在 Web3 裡面「合作夥伴」這詞很常被濫用，如果不深入調查很難知道到底合作的程度有多深（舉個例子：我買個 Apple Care 算不算跟蘋果合作？）

Anyways，以下舉出一些我認為真正重要、值得期待的合作給你參考：

🔶 Web2 企業合作

• BytePlus：BytePlus 的母公司叫做 ByteDance（旗下有 Tiktok），在 2024 年 4 月宣布選定 Sui 作為主要的區塊鏈，提供 Gaming、社交軟體相關的服務。注意這比較像是 BytePlus 單方面提供資源給 Sui 的開發者。

• Ant Digital：Ant Digital 的母公司是螞蟻集團，就是「支付寶」的背後研發公司。Ant Digital 將會使用 Sui 來發行他們的「再生能源代幣」，項目代號「ZEN」，屬於 RWA 賽道的大力支持。

• 3DOS：這個合作蠻有趣的，3DOS 是一個「去中心化 3D 列印網路」，將會使用 Sui 的「zkLogin」產品來讓用戶能夠更輕易的使用 3DOS 網路，等等我會在產品區提到 zkLogin 技術。

• Franklin Templeton Digital Assets：Franklin Templeton 本身有在做 RWA 資產代幣化的事情，這次的合作會讓更多傳統資金進入 Sui。注意 Franklin 本身就是 Sui 的投資者之一，因此這個合作算是順理成章。

• SuiPlay0x1：Mysten Labs 在 2024 年宣布與 Playtron 公司合作，即將製作出一款原生 Web3 的遊戲機 — SuiPlay0x1，宣布大力進軍 Gaming 市場。遊戲機使用開源系統，所以能支援原有的 Web2 遊戲，並有望成為最優秀的遊戲機。

🔶 Web3 項目合作

• Backpack：知名的鏈上交易所與錢包，將會支援 Sui 區塊鏈，讓用戶可以直接使用 Backpack 來連結 Sui 的 DeFi 應用程式。

• Ondo Finance：Ondo Finance 是 RWA 賽道的龍頭，它宣布將在 Sui 區塊鏈上發行原生的 USDY 穩定幣。USDY 的特別之處在於它是以美國短期國債作為支持，因此用戶可以拿到不等的收益，屬於 RWA 相關的合作。

• Atoma：Sui 上的少數幾個針對 AI 的專案，能讓開發者將 AI 融入自身的 Dapps 中

• 穩定幣：包括 Circle 的 USDC*、First Digital Labs 的 FDUSD、Agora 的 AUSD 都宣布在 Sui 區塊鏈上發行原生穩定幣，有望把更多流動性帶往 Sui。

注意，能讓 Circle 支援原生 USDC 其實非常不容易，一來需要生態系本身足夠成熟，二來需要 Circle 內部同意。Sui 是 EVM 生態以外少數幾個達到這個成就的（就算 Aptos 都還沒有），這代表 Circle 對於 Sui 生態的重視。

由於本身區塊鏈架構非常特殊，Sui 在生態系的建構上幾乎需要從零開始（相較於 EVM-Compatible 的鏈如 Avalanche、BNB Smart Chain 可以把代碼直接複製貼上），所以你會看到 Sui 比較少 Web3 大巨頭的合作（如 Aave、Uniswap）。然而在 Web2 合作上 Sui 卻取得不少成功，包括基金管理公司 VanEck 利用 Sui 來發行自家的 RWA 產品、GreyScale 發行 Sui 的單資產基金等等

1.4 社群 / 用戶

在評估社群以及用戶量時，我喜歡看兩部分 — 社群媒體影響力、鏈上活躍程度。Sui 作為 2023 年上線的區塊鏈，我把它跟現在幾個有名的 Laye1 區塊鏈做比較，讓大家可以看到差別。

• 社群媒體影響力（As of 12/20/2024）

再來我們看看社群參與度，我喜歡看 Twitter 上貼文的愛心、轉發數量。我選了同一時期的貼文來比較，雖然 Solana 的粉絲基數較大，但可以看到兩者在數據指標上表現差不多。另外我觀察到一件事：Sui 非常了解他們的主要服務的客戶是「開發者」，需要的資源都放在 Discord 上，Discord 人數已經是 Solana 的幾倍之多，這是一件好事。

鏈上活躍程度部分，我看的是 Daily Active Addressses，目前 Sui 排行第六，處在中遊水平。

2.0 Sui 產品與服務

2.1 核心產品與價值主張

剛剛我們有說到 Sui 的核心產品就是他們的高性能 Layer1 區塊鏈，讓開發者可以在 Sui 上建立各式各樣的 Dapps，提供 DeFi、Gaming、AI 等等的服務給用戶。

這時我們就需要問一個問題：「L1 區塊鏈這麼多條，為什麼開發者跟用戶一定要用 Sui？」，讓我幫你展開。

🔶 Object-Centric Data Model（物件導向資料模型）

來講講 Sui 最大的護城河，也是它與其他 99% 區塊鏈最不一樣的地方：它使用 Object-Centric Data Model（物件導向資料模型）來記錄交易資訊。這種模型增加了「物件」的概念，更加符合區塊鏈技術「資產轉換」的概念，讓開發者能輕鬆的創立 Dapps，不用去擔心背後複雜的金流邏輯與代碼漏洞。

目前主流區塊鏈的資料模型分為兩種：Account-Based（帳戶導向）與 UTXO（未花費的交易輸出）

• Account-Based（帳戶導向）：使用帳戶為基準來記錄交易，資產的轉換遵循「計算加減的寫法」，而非「資產移動轉換」。採用者包括 Ethereum、Solana、Aptos 等等。

• UTXO（未花費的交易輸出）：每次的交易轉換都會分支出「花費」與「未花費的餘額」，核心設計思路在於「記錄交易事件，而不記錄最終狀態」。採用者包括 Bitcoin、Cardano。

UTXO 資料模型的好處在於交易能夠被平行處理，加強區塊鏈效能；Account-Based 則較為直觀，類似於現在銀行用的系統，把每個帳戶分開來做加減法。

Sui 的獨特 Object-Centric Data Model 處於以上兩種資料模型之間，讓 Sui 在進行帳本的紀錄、資產轉換時擁有兩個特殊優勢

• 減少智能合約漏洞：帳戶導向的區塊鏈（Ethereum、Solana）由於並沒有「資產」的概念，開發者在創建合約時需要搞清楚資金流動的邏輯，常常會有漏洞的產生

• 交易能夠平行處理：相較於帳戶導向區塊鏈需要考慮「交易的先後順序」，物件導向模型就跟 UTXO 一樣，可以把所有交易同時並行處理，大大增強了 Sui 的區塊鏈效能

這種獨特架構讓 Sui 能夠在效能、安全性上取得非常不錯的成績：TPS 在測試環境達到最高 297,000，交易確認時間縮短至 550 毫秒！接下來 Sui 就將矛頭指向「去中心化」，下降節點的硬體需求來增加區塊鏈的節點數量

🔶 Sui Move 開發語言

Sui 有一個獨特的開發語言叫做「Sui Move」，是 Mysten Labs 把原本的 Move 語言進行改良產出的，不但完美符合 Sui 的物件導向資料模型，並且在「開發者友善度」上面做得非常優秀。以 Sui Move 建構的智能合約因為內建安全機制的原因，不需要開發者再去建構代碼來檢查漏洞。

EVM 近幾年的智能合約漏洞可不少，Wormhole 本身就是因為智能合約漏洞導致 $326M 的損失。如果代碼是以 Sui Move 來建構就不會有這方面的問題。

🔶 zkLogin（零知識登入）

Sui 還有一個強大的功能叫做 zkLogin，讓用戶可以使用原本的 Google、Twitch 帳戶來登錄 Web3 應用程序（不需要再記錄私鑰），消除了用戶進入 Web3 的隔閡。這個功能讓 Sui 在「大眾採用」上取得很好的優勢。

Layer1 區塊鏈的真實客戶是開發者，只有開發者在區塊鏈上建立優秀的 Dapps 才能吸引用戶，並逐漸發展出生態系。Sui 的獨特資料模型與配套的 Sui Move 程式語言不但讓工程師學起來容易（符合現實的資產概念）、開發起來安全（大大減少代碼漏洞），甚至能讓開發者去創造一些其他 EVM 鏈無法做到的事情

2.2 市場份額與競爭者分析

在評斷 Layer 1 區塊鏈的市場份額時，我喜歡看三個數據：

• TVL（總鎖倉量）：鏈上的資金有多少

• 活躍用戶量（地址數）：有多少用戶正在使用 Sui 上的應用

• DeFi 活躍度（交易量）：有多少 DEX 交易量正發生在 Sui 區塊鏈上

TVL 部分，作為 2023 才主網上線的區塊鏈，Sui 的 TVL 已經高達 $1.85B 美金。除去 EVM 系列的 L2 不看的話，目前排行第 7 名，與 Avalanche 的 TVL 差不多。

再來看看活躍用戶量，Sui 的日活躍地址數是 709K，相較年初成長了 37 倍，排在 BNB 鏈下方。

最後是 DeFi 活躍度（DEX Volume），Sui 過去一個月的交易量大約是 $5.5B 左右，排在 Solana、Ethereum、BNB Chain、Base 之下。屬於第二梯隊。這邊也可以觀察到 Aptos 雖然在活躍用戶量指標方面有優勢，但在 DeFi 活躍度上卻不及 Sui。

作為主網上線不到兩年的新興區塊鏈來說，我認為 Sui 現在的成績非常不錯。根據 Electric Capital 的區塊鏈開發者數據來看，Sui 正在吸引大量開發者進入生態，有望將成長飛輪旋轉起來來吸引更多的用戶進入，相信會給現在的 L1 賽道很大的衝擊

這邊我想要特別把 Sui 跟 Aptos 拉出來比較，作為 Diem 團隊分支出來的兩個項目，很多人搞不清楚兩者的差異。

• Aptos：使用的是開發 Diem 項目時的初代 Move 語言，並且使用的是 Account-Based 資料模型（像是 Solana、Ethereum）。這讓 Aptos 在本質上非常貼近 Diem 當時想要打造的願景。由於架構較為相似，Aptos 在 Dapps 的轉移上比 Sui 容易，但同時也辦法享受「物件導向資料模型」帶來的好處

• Sui：在開發初期目標就很明確，團隊不想要「做一個跟 Diem 項目很像的東西」，因此花費許多時間把 Diem 的架構打掉重練，使用獨特的物件導向資料模型，並最終創立了 Sui Move 語言。由於前置工作較多，Sui 在主網上線時間也慢上 Aptos 不少，不過以目前的各項指標來看已經迎頭趕上