2024 TON 研究報告：潛力無限的公鏈黑馬

分析 TON 區塊鏈價值主張、未來展望、風險、$TON 代幣估值

早安，各位天使投資人 👼

幣圈項目一直以來的難題就是：「技術艱澀難懂，難以達到大眾採用」，但這難題似乎快被解決了。今天的研究項目是：The Open Network（TON），一個背靠 Telegram 的 Layer1 區塊鏈，Ticker $TON。在今天這篇報告，我會從團隊、產品、財務狀況、未來熱點來分析 TON，最後也會附上我對 $TON 的幣價分析＆佈局想法。

這篇是半公開報告（免費訂閱的讀者可閱讀 up to「未來展望」前的內容），歡迎使用「付費訂閱」來支持我的獨立研究，目前也開放使用「註冊交易所」的方式來開啟¹，可以去填寫 Google 表單 來免費開啟 🔥 以下正文。

🕵️ 註一：這是我的研究分析，不是投資建議，投資前要做好自己的功課（DYOR），任何投資都有風險！我在文章後面也會公開我是否有持倉 $TON、以及對他的佈局規劃、幣價預測

🕵️ 註二：我修改了一下報告的形式，精簡了部分篇幅，並更加著重在「未來展望」、「風險＆挑戰」、「代幣投資分析」，希望你會喜歡，歡迎反饋！

文章目錄

0.0 TON 項目介紹

1.0 TON 團隊

2.0 TON 產品與服務

3.0 TON 未來展望＆熱點

4.0 TON 盈利能力

5.0 TON 的風險＆挑戰

6.0 TON 代幣投資分析

7.0 參考資料

0.0 TON 項目介紹

TON 是一條 Layer1 高性能區塊鏈，由 Telegram 創辦人 Pavel Durov 與 Nikolai Durov 在 2018 年創立，但在 2020 年卻因 SEC 的介入（法律訴訟） 而被迫停止。好在項目本身的代碼是開源的，所以一些熱愛 TON 的開發者們選擇按照 TON 白皮書繼續建造，終於在 2021 年上線主網，並成功發展成今天的樣子。

因為有著這層特殊的淵源，Telegram 與 TON 的關係非常緊密，在 2023 年 9 月宣布把 TON 區塊鏈當作他們的「官方 Web3 夥伴」，這讓用戶能直接使用 Telegram 的內建錢包來與 TON 區塊鏈互動，包括 DeFi 項目、小遊戲、交易機器人等等。

TON 項目的潛力極大一部分來源於 Telegram，這是它與其他公鏈最大的不同之處，也是它最強大的護城河…但這其實是一把雙刃劍（文章後面會提到）

1.0 TON 團隊

1.1 核心團隊

工程方面，因為 TON 的坎坷歷史，導致它並沒有一個官方的「開發團隊」，現在的發展全靠著社群來主導，其中最重要的兩個人是 — Anatoliy Makosov 與 Kirill Emelyanenko。網路上對於他們兩個人的介紹不多，唯一知道的是他們兩人都曾在 TON 舉辦過的開發者比賽中獲勝。

另外，TON 有一個在瑞士的「非營利基金會」叫做 TON Foundation，主要做的是商務開發、協助生態系建設的工作，目前的負責人是 Steve Yun。

Anatoliy Makosov

網路上找不到太多關於 Steve Yun、Anatoliy Makosov、Kirill Emelyanenko 的資訊，對我來說 TON 的創辦團隊是一團謎

1.2 VC 投資機構與投資人

TON 總共進行過 8 輪募資，不過大多數的募資金額不明，大型 VC 機構包括：DWF Labs、Pantera Capital、KuCoin Ventures、Animoca Brands。另外有趣的一點是，TON 在今年剛剛進行過 2 輪募資（發生在 2024 年的 3 月與 5 月），時間線非常靠近現在，應該與基金會想在這輪牛市全力擴展 TON 生態系有很大關係。

詳細列表：https://cryptorank.io/ico/toncoin

1.3 合作夥伴 Partnership

這邊列出一些我認為重大的合作（重要性高至低排列）

• Telegram：世界第四大的通訊軟體，擁有 9 億的月活躍用戶。Telegram 的背後支持非常有可能讓 TON 成為第一條成功被大眾採用的區塊鏈

• Tether：全世界最大的穩定幣提供商，在 2024 年 5 月決定與 TON 合作，讓 USDT 能夠直接支援 TON 區塊鏈

• Tencent：騰訊與 TON 達成合作，讓 TON 能使用騰訊的雲端算力來加強區塊鏈的性能

• Oobit：一個專注於支付應用的新創公司，未來會在 TON 上建立支付應用，背後投資人包括 Tether 跟 Solana 創辦人 Anatoly Yakovenko²

• HashKey、OKX：HashKey 跟 TON 有戰略上的合作；OKX 則是跟 TON 做了新幣上市的 LaunchPool

• Oyster Lab：發明了第一隻以 TON 區塊鏈、Telegram 驅動的手機，叫做「Universal Basic Smartphone」

注意 TON 沒有太多 Web2 的合作夥伴，因為對於他們來說，有 Telegram 一個就已完全足夠

1.4 社群 / 用戶

在評估社群以及用戶量時，我喜歡看兩部分 — 社群媒體活躍度、鏈上活躍度。

社群媒體影響力（As of 6/15/2024），TON 的推特追蹤人數已經與頂級公鏈（Solana、Ethereum）相去不遠，甚至在自己的主場（Telegram）上妥妥的是輾壓其他人的存在 — 擁有 3.2M 的追蹤者。

鏈上活躍程度（Daily Active Addresses），TON 區塊鏈的數據雖然只處在中游水平，不過近六個月的成長幅度卻是驚人的 1,710%，是所有公鏈中成長速度最快的一個。

簡單評比：
✅ TON 的社群、鏈上活動正在急速成長，數據非常不錯。
❌ TON 沒有官方開發團隊，在開發資源上會比較落後。

2.0 TON 產品

2.1 核心產品與價值主張

TON 的核心產品是他的高性能 Layer1 區塊鏈，它使用了「動態分片技術」成為了市面上最快速的區塊鏈，在測試速度時成功達到 10 萬 Transaction Per Second（TPS），比 Solana 的 65,000 還要再高出接近一倍。以下是主流區塊鏈 TPS 的對比表格：

有了這個技術做支持，TON 的願景是成為那條「把 Web2 用戶帶到 Web3 世界」的區塊鏈，而他的底氣就是來源於：Telegram

Telegram 是全世界第四大的通訊軟體，擁有 9 億的月活躍用戶，僅次於 WhatsApp、WeChat、Messenger。如果你不知道 9 億月活躍用戶代表什麼，這代表地球總人口的 10% 每個月至少會使用一次 Telegram！

Source: Statista

有了這條高性能區塊鏈做基礎，TON 只需要做好一件事：把這些 Telegram 上的活躍用戶「轉化」到 Web3 裡面來。而數據也顯示了 TON 的進步，利用了 Telegram 裡面的小遊戲、迷因幣、Telegram 託管錢包，讓用戶在不知不覺間就體驗了一把 Web3 世界

2.2 市場份額與競爭者分析

在評斷任何區塊鏈的市場份額時，我喜歡看三個數據：

• TVL（總鎖倉量）：鏈上的資金有多少

• 活躍用戶量（地址數）：有多少用戶正在使用 TON 上的應用

• DeFi 活躍度（交易量）：有多少 DEX 交易量正發生在 TON 區塊鏈上

根據 DefiLlama，TON 的 TVL 現在暫居第 13 名，擁有 $521M 的總鎖倉量，不過近一個月、近七天的所有數據都顯示 TON 還在快速成長的階段。

活躍用戶量部分，我把 TON 跟幾條知名的公鏈做比較，它的單日活躍地址數（七日平均）是 482K，與 Base、Arbitrum 相去不遠，屬於第二梯次的部分。

DeFi 活躍度方面（a.k.a 有多少資金在區塊鏈上被轉換）：TON 的七日平均大約是 $382M，跟 Optimism、Polygon 區塊鏈差不多，屬於第二梯次。

考慮到 TON 區塊鏈 2021 年才上線主網，現在竟然就已經可以與知名 L1／L2 公鏈如 Base、Optimism、Polygon 競爭，甚至從種種數據上來看，TON 依然在穩定的上升期，可見 Telegram 帶來的「用戶轉移」不可小覷！

簡單評比：
✅ TON 靠著「動態分片技術」，在速度上已經能達到 10 萬 TPS，是市場上性能頂尖的區塊鏈。
❌ TON 的 DeFi 生態系還未建立起來，TVL／DEX 活躍度都只在第二梯次徘徊，跟 Solana、Ethereum 依然有差距。