深度解讀「Project Crypto」：全方位影響分析＋佈局方式

這是幣圈史上最大、最清晰的監管利好，世界所有資產即將「全面上鏈」！

早安，各位天使投資人 👼

上禮拜美國白宮首度發布了一份關於加密貨幣的調查報告，全文 166 頁，深度剖析了現在的幣圈／穩定幣市場、加密支付、加密稅務等等的問題。在這份報告的最後，也對相關監管機構（如 CFTC、SEC）做出建議，希望能改善現有的體制。

（老實說，能看到美國寫出這麼詳細、有條理的報告，是真的感動 🥹）

在這篇報告發出後，SEC（美國證券委員會）的主席 Paul Atkins 馬上跟進，宣布了「Project Crypto」計畫，分別針對白宮報告的指引做出不同方向的制度改進。

網路上很多人對於 Project Crypto 關注度不高，但這絕對是幣圈歷史上最大、最清晰的一次監管利好，將會大幅影響市場的走向 — 在今天這篇文章，我會分享自己對於 Project Crypto 的解讀，以及能夠帶來的重要影響

📚 文章目錄

0.0 Project Crypto 是什麼

1.0 方向一：讓美國重新成為「加密資產分發中心」
2.0 方向二：給予投資人「最大限度的自由」
3.0 方向三：鼓勵「超級 App」的產生
4.0 方向四：接受並認可「去中心化平台」
5.0 方向五：創新擁有「最高優先級」

6.0 重要影響（利好項目＋佈局策略）

7.0 總結

Enjoy！

0.0 Project Crypto 是什麼

首先，Project Crypto 是一個由 SEC（美國證券委員會）引導的專案，目標是：制定友善的證券規則，讓傳統金融體系「上鏈」，並確保美國在這個革命中的領導地位。

簡單來說，這代表 SEC、美國政府認知到區塊鏈技術正在帶來的下一代金融革命，所以有了急迫性想要成為「書寫規則的那個人」，延續美元在世界金融體系的霸權地位。

如何做到這個目標？Project Crypto 給出了五個重要方向

1. 讓美國重新成為「加密資產分發中心」

2. 給予投資人「最大限度的自由」

3. 鼓勵「超級 App」的產生

4. 接受並認可「去中心化平台」

5. 創新擁有「最高優先級」

1.0 讓美國重新成為「加密資產分發中心」

Paul Atkins 希望建立清楚的監管規則，讓「代幣的創建、分配、交易、託管」通通回到美國本土。

在 SEC 上一任首長 Gary Gensler 主政時期，SEC 對於加密資產的監管可以說非常不透明，除了「證券與商品的定義」不清楚外，還常常一言不合就往你身上丟一張 Wells Notice（代表著 SEC 要在法庭上告你了）。

這種「訴訟代替監管」的方式，讓很多的優秀幣圈項目流出了美國（之前我寫過一篇連 Uniswap 都收到 Wells Notice 的文章）— 這跟川普想要的「讓美國成為加密之都」顯然背道而馳。

因此，SEC 首先要做的事情就是，制定明確的規則，讓新創項目能夠了解哪些是證券、那些是投資合約 — 另外，「被認定為證券」也不是世界末日，因為根據項目的種類，有些加密資產顯然更適合作為證券來管理（e.g., 代幣化美股）。

本段重點：

• 目前市場大多數的加密貨幣都不是證券 （這真是在這段落中最讓人激動的一句話）

• 項目不該為了「想避免被認定為證券」而去建立去中心化組織，或是被迫移出海外

• ICO、發幣動作在未來將有適當的豁免機制，並且不該再排除美國人

• 很多項目想要將自己的債券、股票給「代幣化」，SEC 會提供相關的豁免與準則

2.0 給予投資人「最大限度的自由」

首先，SEC 認可＆鼓勵投資人使用「自託管」的方式儲存加密資產，但了解有些投資人依然喜歡在中心化加密交易所上面儲存資產 — 針對後者，SEC 將會給予更多的準則＋投資人保護，讓這些加密資產更安全。

另外，過往對於加密資產不友好的 SAB-121、Operation Chokepoint 2.0 準則讓加密新創公司面臨很大的壓力，SEC 將會制定加密友好的規範讓新創公司能夠有最大限度的自由（只要能夠合理保護投資者）。

• SAB-121：強迫銀行將「加密資產」視為「債務」，規定需要相對應的現金儲備，目前已被廢除

• Operation Chokepoint 2.0：讓很多加密新創無法在傳統銀行開設帳號，無法合理使用金流服務

本段重點：

• 加密新創公司將（在投資者受保護的情況下）有「最大限度的自由」

• 投資者可以自由選擇在哪裡交易＆託管加密資產

3.0 鼓勵「超級 App」的產生

Paul Atkins 提到，他的一大目標是在當 SEC 手掌的任期間看到「超級 App」的產生。

什麼是超級 App？

在 Paul Atkins 的腦中，超級 App 代表的是一個大型的資產交易平台，讓證券、加密貨幣、債券、黃金等等的資產都能在上面被交易 — 要做到這一點，就得大幅降低「平台合規的需求」。

舉個最簡單的例子，如果加密交易所想要在美國合法營業，那它就需要去申請不同的證照（聯邦執照＋50 個州的不同執業牌照）— 這種規定完全沒有必要，也讓「創新」變得困難。

因此要鼓勵「超級 App」的產生，SEC 就需要讓新創公司能夠更有效率地拿到監管牌照，最好是一個牌照就能允許平台做多種服務。

本段重點：

• 在未來，任何 SEC 監管的交易平台都可以輕鬆讓用戶交易加密資產＋加密證券

• 在未來，小公司被允許以州政府的營運牌照來營運交易平台（鼓勵創新）

• 在某些被認定為「商品」的加密資產上，CFTC 能夠提供槓桿交易服務

4.0 接受並認可「去中心化平台」

在以往，SEC 的證券法案並不承認有「去中心化、能自己運作的平台」，並把所有交易平台當成「有中間人」來管理 — 這讓創新、資產上鏈變得困難。

SEC 會開始針對這種「無需中間人」的平台 — 像是靠智能合約、AMM 機制就能運作的 DeFi 項目 — 製作一些特別的監管條例，並承認他們的存在。

本段重點：

• DeFi 平台將會是未來金融世界的重要組成，SEC 會為了他們做相關的政策轉向

• 針對代幣化證券市場，SEC 會考慮更新市場制度規則（Reg NMS），把 DeFi 平台納入其中，確保投資人得到最佳的價格

（Reg NMS 是 SEC 在 2005 年頒布的一套規則，目的是打造一個由多個交易所組成、互相連通、能夠提供最優價格執行的全國性股票市場）

5.0 創新擁有「最高優先級」

美國最大的資產就是無盡的創新，SEC 的目標是讓新創公司、創業家不被現有的規定束縛，並勇敢去嘗試不一樣的事情。

所以，SEC 提出了一項「創新豁免機制」（Innovation Exemption），有點類似「開後門」，讓新創公司能夠最快程度的推出產品進入市場 — 在特定情況下，新創公司只需要遵守幾項原則（像是定期與 SEC 匯報、在產品加入白名單機制等等）就能夠繼續運作。

本段重點：

• SEC 鼓勵新創公司勇於嘗試，不被現有（老舊、不適合）的規定束縛

• 最終目標是鼓勵更多加密創新，打造真正實用的產品

6.0 重要影響（利好項目＋佈局策略）

首先，這份 Project Crypto 是我 2019 進圈以來看過最大最大的一次「監管利好事件」 — 五大方向的每一項都切中要害，將會大大影響對於幣圈市場（資產市場）中長期的走向。

從 Paul Atkins 視角的 Project Crypto，我自己整理出幾個重要的 Takeaways，分享給大家。

6.1 傳統資金不再是「有可能」上鏈，而是「一定會」上鏈

SEC 現在的態度很明確：積極尋找將整個金融體系「搬到」區塊鏈上的可能性，所以會對任何的創新給予最大程度的放水＋支持。

• 美金上鏈 → GENIUS Act

• 美債上鏈 → SEC 將會更新 Reg NMS 規則，允許大機構參與市場

• 美股上鏈 → SEC 將會更新 Reg NMS 規則，鼓勵「超級 App」的推出

延伸閱讀：

• 深度解讀「代幣化美股」：Crypto 大眾採用的殺手級應用

• 市場前瞻報告：穩定幣時代來臨...如何佈局？

未來金融世界將會是以區塊鏈驅動的世界，那麼問題來了，Project Crypto 到底利好哪些板塊、賽道、項目呢？

我會站在機構、SEC、創投公司的視角帶你分析。